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从造纸行业投资周期看废纸走势

返回列表 来源: 中国纸业网 发布日期 2019-10-17 浏览: 141

进入一月份之后,国内废旧黄板纸价格再度出现了一波上涨的行情,山东地区部分厂家的废旧黄板纸价格从去年12月底的2000/吨附近,上涨至目前的2300/吨左右。此轮废纸价格的上涨一方面是来自春节假期前纸企的补库存;而另一方面则是,部分纸企的新增产能将在春节后投产,目前也处于备货阶段。据粗略统计,今年国内箱板、瓦楞纸新增产能约在900万吨,这或将对未来的废纸走势产生较大的影响。

中国造纸行业投资再度进入下滑周期

我们通过研究分析中国造纸行业的产业投资周期看,目前造纸行业的投资走势与2009年-2011年的走势还是有一定的相似性。

2008年的金融危机爆发后,中国经济快速下滑,造纸业投资和造纸价格也出现了断崖式的下滑。但在2009年“四万亿”刺激政策推出后,随着大量资金的投放,造纸行业投资也快速回升,这一波的投资高峰一直持续到2011年底。但这种大规模的刺激投资也带来了严重的后果。随着刺激动能的衰减,造纸价格也持续回落,从造纸PPI的数据显示,自2011年10月正式进入下滑周期开始,并于2012年3月至2016年10月长达56个月处于负值区间。另一个负面影响是,造纸行业产能过剩加剧,造纸行业也进入了痛苦的去产能阶段。

进入2016年之后,国内造纸行业再度进入了一波投资高峰。引发此轮投资增加的主要因素是,2016年国内大力推进供给侧改革,叠加之前的行业去产能,造纸行业的落后产能得到了一定的有效出清。同时,随着供给侧改革的推进,及全球经济回暖对中国出口拉动,还有国内经济政策也再度放松等因素的共同影响,造纸价格也在回升,产业利润率走高,这就给了造纸行业新的投资机会。

但吊诡的是,在新的造纸产能再度释放期,中国经济又面临着较大的下行压力,历史再一次重演。而此轮中国经济的下行,是伴随着供给侧改革效应的减弱,中美贸易争端对中国出口形成较大的压力,还有美联储的加息周期造成了全球性流动性通缩。

我们看到,造纸PPI在2017年10月触顶之后,也进入了下行通道,最新数据显示,2018年10月也再度进入了负值区间,这也意味着造纸行业利润率大幅回落。从数据上看,造纸价格往往领先于投资1-2个季度,随着价格的回落,投资增速也开始下行。

我们可以预见,在经历了2016-2018年的高投资后,2019-2010年将是新投资产能的集中释放期。而市场又面临着经济下行,成品纸需求增速减弱的尴尬境地。

废纸价格或面临着长期压力

对于废纸市场而言,同样也是受到中国造纸行业投资周期的影响。当然,新增造纸产能的投放,会加大造纸企业对废纸原料的需求,在一个时间段内支撑废纸价格。

但随着大量新增产能的释放,也将加剧行业竞争态势,尤其新增产能多为高效产能,或迫使很多竞争力差的纸企加速离场,行业集中度将进一步加强。在这个过程中,国内造纸行业将再度面临着一个痛苦的去产能周期。随着需求的回落,市场竞争加剧,成品纸价格或将进一步下滑,废纸价格或将长期承压。

责任编辑:郑胜芳

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